Главный вопрос этой недели: кто прав насчет золота? В то время как аналитики кричат, что оно «перекуплено», центральные банки планируют новые закупки (даже по ценам, близким к рекордно высоким). Питер Рейган пытается со стороны взглянуть на обе точки зрения.
Стив Хэнке (профессор прикладной экономики Университета Джона Хопкинса) прогнозирует, что цена золота достигнет $6.000 долларов. Он дал интереснейшее интервью, можете его посмотреть или же ознакомиться с моей интерпретацией.
Золото — актив, вызывающий противоположные реакции. Позвольте кратко объяснить.
Во-первых, большинство финансовых активов являются «проциклическими» или «рисковыми». Это означает, что они лучше всего чувствуют себя в период экономического подъема.
Во-вторых, лишь немногие финансовые активы являются «антициклическими» или «безрисковыми», которые, как правило, преуспевают в условиях стагнации или спада экономики.
В идеале диверсификация предполагает владение и теми, и другими активами. Так сбережения не зависят лишь от одной фазы экономического цикла. Но знаете, для кого такой подход не годится? Для индустрии финансовых услуг. Они предпочитают рисковые, проциклические активы и стратегии, наиболее прибыльные для них. Базовая диверсификация несложная штука, но все не так просто. Индустрия финансовых услуг огромна, с огромными рекламными бюджетами и высокомотивированными отделами продаж.
Как только вы поймете это, вы также поймете, почему основные финансовые новостные каналы (а также веб-сайты и журналы) всегда сообщают, что экономика находится на подъеме! И почему любого, кто выражает пессимизм, заставляют молчать.
Вот почему золото, как финансовый актив, вызывает такую поляризацию.
Это также означает, что вам не составит труда найти медвежьи прогнозы относительно цен на золото.
Основные выводы из интервью:
- Золоту еще есть куда расти: Хэнке ожидает, что текущий цикл достигнет пика в районе $6.000 долларов за унцию – не в 2025 году, а, вероятно, к концу 2026 года. Примечательно, что его оценка основана не на кризисных сценариях. Она связана с исторической взаимосвязью роста располагаемого дохода на душу населения.
- Денежная масса преобладает над изменением процентной ставки: ставка по фондам ФРС — это второстепенный фактор. На экономические результаты влияет рост денежной массы.
- «ФРС, не признающая роль денежной массы, подобна Папе Римскому, не признающему Иисуса Христа».
- Хэнке считает, что ежегодный рост денежной массы на 6% является оптимальным вариантом для экономического роста. Я считаю, что это абсурдно высокий показатель! Но я проверил, и оказалось, что средний темп роста М2 с 1984 года составляет 6,12%. Снижение ставок ФРС само по себе не влияет на ставки по ипотечным кредитам или государственным займам. Зачем притворяться, что это не так?
- Состав ФРС имеет значение: поменяйте членов Комитета по открытым рынкам ФРС (FOMC), и политика изменится. Более того, Хэнке утверждает, что «независимость» ФРС никогда не была абсолютной. (Я согласен с этим!)
- Макроэкономический фон: замедление темпов роста неизбежно после сокращения денежной массы после 2022 года.
И, наконец, изюминка всего интервью:
Стабильность, возможно, и не главное, но без стабильности все остальное — ничто.
На прошлой неделе опытный финансовый репортер Ваджих Хан сказал, что подобной перекупленности золота не наблюдалось с 1980 года. В данном контексте имеется в виду, что золото торгуется выше своей справедливой стоимости из-за недавних бычьих тенденций. Хан считает, что золото вот-вот уйдет в коррекцию.
Это смелое заявление. Но, как я уже сказал, за последние два года мы видели тысячи прогнозов коррекции цен на золото. Фактически, с тех пор, как золото впервые достигло отметки в $2.000 долларов.
Итак, Хан утверждает, что должна начаться коррекция (в финансах «коррекция» означает падение цен на 10-20%).
Почему? Ну, потому что то, что растет, должно упасть. Другими словами, коррекция ради коррекции, не связанная со спросом или предложением, инфляцией и т.д. На основе графика цен.
Если золото движется к его реальной, фундаментальной стоимости, то коррекции не будет. Если, как утверждают Хэнке и многие другие, золото все еще недооценено, то рост продолжится. Независимо от наблюдений Хана.
Согласно прогнозу, о котором я писал на прошлой неделе, золото уже должно стоить $6.600 долларов, основываясь на инфляции. Таким образом, с этой точки зрения, золото находится на медвежьем рынке и готово к дальнейшему росту.
Вопрос на самом деле сводится к следующему: что движет ценой на золото?
Доллар США продемонстрировал худшие показатели за первое полугодие с 1973 года. В тот же период спрос на золото приблизился к рекордным значениям.
Если цена на золото реагирует на ослабление доллара и возросший спрос, с чего драгметалл перекуплен? Если девальвация валюты является одной из причин крупного скачка цен на золото, откуда взяться коррекции?
Нет, конечно, цена на золото может упасть в любой момент. Мир финансов не всегда разумен (ранее в этом году рыночная капитализация криптовалюты под названием «Фарткоин» на короткое время достигла $1 миллиарда долларов — вот что нуждается в коррекции…).
Но если эта коррекция произойдет, то все будет именно так, как я сказал: коррекция ради коррекции.
И если Хан считает, что золото сейчас перекуплено, что он скажет, когда центральные банки закупят еще миллионы унций? Барт Мелек из TD Securities сказал BNN Bloomberg, что Китай и другие страны неуклонно наращивают свои золотые запасы. Спросите представителей центрального банка, и, скорее всего, они скажут вам, что планируют купить больше золота – согласно последнему опросу, по меньшей мере 76% из них планируют.
Эти банки не спекулянты, которые толкают цену на золото вверх, слепо следуя тренду. Они точно знают, что делают. В отличие от большинства руководителей и инвесторов, центральные банки планируют будущее на десятилетия (а не на дни). И я уверен, они покупают золото не потому, что ожидают, что его цена значительно снизится.
Ссылка на источник:
ttps://share.google/4su3JVTIlNVmixqAw
Пресс-центр БелРООК.